美國為貨幣政策轉(zhuǎn)向緊縮做準(zhǔn)備（二）
美國政府當(dāng)然歡迎美聯(lián)儲這頓“猛如虎”的貨幣政策運(yùn)作，白宮急需通過做大美國經(jīng)濟(jì)蛋糕來克服不斷增大的兩極分化引發(fā)的系列沖突。在疫情沖擊下，低收入人群的不滿日益加劇，民粹主義高漲，美聯(lián)儲的銀行家們都明白，或許只有通過增加就業(yè)和增加經(jīng)濟(jì)增長，這個(gè)二戰(zhàn)后崛起為全球第一的經(jīng)濟(jì)體才能繼續(xù)撐下去。
美聯(lián)儲瘋狂印鈔以來，多種投機(jī)品的價(jià)格飛漲，全球投機(jī)者沐浴在美元“潮水”中，似乎美聯(lián)儲的大水漫灌沒有終點(diǎn)。但是千萬不要忘記，美聯(lián)儲的貨幣政策并非一成不變，眼前似乎退居二線的通脹控制目標(biāo)，在四十年前曾經(jīng)是當(dāng)仁不讓的頭等大事。
美聯(lián)儲在上世紀(jì)80年代初，為處理70年代滯脹后遺癥，全力使用高利率壓通脹，利率最高時(shí)超過19%，當(dāng)時(shí)以沃爾克為美聯(lián)儲主席的美國中央銀行正是依靠這種霹靂手段，為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)興和互聯(lián)網(wǎng)普及塑造了有利的貨幣環(huán)境，而在那時(shí)，美聯(lián)儲的諸位“老爺”們是不太在乎就業(yè)問題的。
眼下，鮑威爾得意的“敦刻爾克大撤退”已然成功，極度關(guān)注趨勢和周期的全球投資者，正緊盯貨幣政策何時(shí)翻轉(zhuǎn)。有跡象顯示，鮑威爾“反攻”的安排已經(jīng)露出了苗頭。
紐約聯(lián)儲近日在年度報(bào)告中表示，隨著持續(xù)的資產(chǎn)購買，美聯(lián)儲資產(chǎn)規(guī)模到2023年將達(dá)到9萬億美元。在這之后，隨著聯(lián)邦公開市場委員會貨幣政策立場正常化，該組合的演變路徑將取決于政策選擇。紐約聯(lián)儲預(yù)測，這一組合規(guī)模可能穩(wěn)定在9萬億美元，也可能低至6.6萬億美元。
目前聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模約8萬億美元，按照每月購債規(guī)模1200億美元的速度，十個(gè)月內(nèi)就可能達(dá)到資產(chǎn)規(guī)模上限，這意味著美聯(lián)儲縮表可能會在2021年底前后實(shí)施，但是美聯(lián)儲提示將實(shí)施相關(guān)政策的時(shí)刻可能早于今年秋天。更嚴(yán)重的是，如果聯(lián)儲資產(chǎn)規(guī)模降到6.6萬億美元，貨幣政策緊縮帶來的外溢效應(yīng)將摧毀絕大多數(shù)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，一場巨大的金融風(fēng)暴會隨之而來。
可以預(yù)計(jì)，鮑威爾在實(shí)施“敦刻爾克大撤退”之后不到兩年，可能就要調(diào)整貨幣政策，屆時(shí)，這或許是鮑威爾的“諾曼底時(shí)刻”，但新興經(jīng)濟(jì)體無疑會視其為“珍珠港”事件。
